我们仍然认为，10年期美国国债收益率需高于8月份高点1.37%——甚至可能要升破1.4%——才能确认突破，但如果出现这种情况下，也将确认债券收益率数月来的趋势转为上行。如果这种情况在数据不强的情况下继续发生(而华尔街公司继续下调预测)，那就会更加清楚地表明，滞涨确实会是一个问题。

全球企业大举增加资本支出

从面条生产商到半导体巨头，全球企业都在以多年来所未有的步伐投入资金，建设新厂，购买新设备。

在供给侧，新冠疫情引发的封锁正在迫使企业投资新的生产设施;环保呼声刺激了电动汽车、电池和替代能源方面的支出;半导体严重短缺引发了一波投资浪潮。

在需求侧，被压抑的消费者支出让企业高管相信资本投入是值得的——这一迹象表明，尽管德尔塔毒株投下了阴影，但企业仍然看好全球经济复苏前景。推动这一切的是低利率环境，而且相信这种情况还会持续下去。

就全球而言，标普全球评级认为，企业资本支出今年将增长13%，而且增长会出现在所有的地区以及广泛的行业——尤其是半导体、零售、软件和运输领域。摩根士丹利经济学家预测，到2021年底和2022年底，全球投资将达到经济衰退前水平的115%和121%，恢复速度比以前要快得多。

“商业投资的复苏对于长期增长至关重要，因为资本积累是提高生产率增长的关键，”野村控股全球市场研究主管Rob Subbaraman说。“一旦空前的全球政策刺激消退，世界需要商业投资和结构性改革来维持增长。”

“疫情给受益于封锁和远程办公部门的资本支出提供了超卓动力，加速了疫情前的趋势。”